文｜孙明新欧洲杯体育

2024年玻纤行业最差时点已过，干涉景气上行周期，企业盈利渐渐拔擢。咱们以为2025年行业景气有望抓续上行，粗纱、电子纱/布高端居品需乞降价钱或更具朝上空间，具备详细上风的龙头企业盈利不息改善趋势向好，估值普及亦具备空间和弹性。2024年碳纤维供需总体仍失衡，价钱抓续底部承压。咱们以为2025年行业供需容颜或驱动拔擢，价钱不息下行空间有限，航空航天等高端市集景气向好，具备高性能碳纤居品和市集上风的龙头企业的事迹成长可期。

玻纤粗纱：景气上行有望抓续，企业盈利预期向好。

2024年行业供需容颜迟缓改善，企业对居品复价鼓吹，行业景气上行周期开启。终了2024Q3，企业盈利虽有拔擢但仍处于周期底部位置。预测2025年，咱们以为行业新增产能有限，当今业内企业协同性较高，产能投放或协作冷修技改保管总体供需动态均衡，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量的细目性和弹性较高，价钱或仍有朝上空间，行业景气上行有望抓续。同期，企业将不息鼓吹降本增效和居品结构优化，盈利改善预期抓续向好。在履历了两年周期下行后，现时头部玻纤企业估值处于历史极低位置，部分企业亦积极鼓吹股份回购、增抓、迟缓提高现款分成等，估值拔擢具备空间和弹性。

电子纱/布：2025年预测精好意思，需乞降价钱有朝上弹性。

2024年卑劣PCB和覆铜板需求迟缓收复，老本驱动下，主要覆铜板企业复价亦带动上游电子纱/布需求改善和价钱普及，企业盈利驱动拔擢。预测2025年，供给方面业内暂无新增较大畛域的电子纱/布产能；需求方面汽车、家电等以旧换新，破钞电子国补，访佛AI领域落拓发展，对PCB和覆铜板需求抓续向好，料将对电子纱/布的需求产生有劲拉动。尽头是跟着AI算力的快速发展，关于高频高速等高性能PCB和覆铜板需求有望迟缓放量，亦将带来对LowDk/Df、LowCTE等超薄和极薄电子布的更多需求。详细来看，在行业景气改善下，咱们以为电子纱/布居品价钱有朝上弹性。部分头部企业正积极鼓吹中高端电子纱/布产能布局，后续或优化居品结构，翌日增量值得期待。

碳纤维：供需容颜有望驱动拔擢，高端市集龙头上风凸起。

2024年碳纤维需求虽总体拔擢，但前期蓄积导致产能多余的情况仍然凸起，居品价钱抓续底部承压，业内多量企业吃亏。然则，在航空航天等高端领域诈欺的高性能碳纤维居品价钱和利润相对较好，上风企业盈利精好意思。预测2025年，碳纤维新产能投放节拍或放缓，需求有望抓续改善，行业供需容颜或迟缓驱动拔擢，居品价钱不息下行空间额外有限。在价钱低位下，碳纤维性价比普及，其诈欺领域或进一步拓展，尽头是在高端领域如航空航天等的国产替代有望提速，低空经济等新兴领域亦有望孝顺增量，高端市集的龙头企业上风愈加凸起。

风险要素：

宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等老本普及、新增产能投放非感性、国外需求零落、高端品类居品需乞降市集拓展不足预期、行业竞争日益厉害。

投资计谋：

预测2025年，咱们以为玻纤粗纱、电子纱/配景气上行有望抓续，高端居品需乞降价钱具备弹性，企业盈利改善值得期待。碳纤维供需容颜有望驱动拔擢，料价钱不息下行空间额外有限，航空航天等高端市集景气将向好。咱们保举具备坐蓐老本、居品结构和市集布局等详细上风的玻纤龙头企业，在高频高速覆铜板和电子布有望获得新进展的民众覆铜板龙头；具备高端诈欺市集和高性能碳纤居品上风的碳纤龙头及积极鼓吹高端产能建设的企业。提议怜惜中高端电子布龙头。

本文节选自中信证券筹谋部已于2025年1月15日发布的《基础材料和工程工作行业2025年投资计谋（玻纤碳纤篇）—结构景气抓续，盈利拔擢可期》陈诉，具体分析骨子（包括关联风险辅导等）请详见陈诉。若因对陈诉的摘编而产生歧义，应以报揭发布当日的无缺骨子为准。

挫折声明：

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